Square oder PayPal - welche FinTech-Aktie darf es sein?

May 20, 2018

 

Diejenigen von Euch, die dem High-Tech-Investing Blog schon länger folgen, kennen die Erfolgsgeschichte von Square. Im vergangenen Jahr bin ich nach dreistelligen Kursgewinnen dort schweren Herzens ausgestiegen, nachdem die Aktien für mich zu teuer geworden waren. Bis heute hat sich an meiner Einschätzung zu Square nicht geändert: das Unternehmen hat eine grossartige Zukunft vor sich, aber der Preis der Aktien ist der Realität mit einem Unternehmenswert von $ 20 Mrd. bei einem bereinigten Umsatz von ca. $1,5 Mrd. in 2018 schon deutlich vorausgelaufen.

 

Seit meinem Ausstieg aus Square fühle ich mich im FinTech-Bereich unterinvestiert. Daher kam es wohl auch zu meinem (im Nachhinein betrachtet) übereilten Einstieg bei Lending Club. Das war ein kurzes Investment, das ich nach wenigen Monaten und enttäuschenden Geschäftszahlen mit Verlusten abbrechen musste. Hier mein Beitrag zur Vergangenheitsbewältigung. 😉 

 

Die Digitalisierung der Finanzdienstleistungsbranche

Ich bin davon überzeugt,  dass der konsumenten-orientierte Teil der Finanzindustrie schneller als viele andere Branchen durch die neuen digitalen Plattformunternehmen wie Square grundlegend verändert wird. Eine große Rolle wird bei der Transformation der Branche  auch der FinTech-Riese PayPal als echter Global Player spielen. Davon bin ich nach den aktuellen Ereignissen der vergangenen Wochen überzeugter denn je. 

 

Aber eins nach dem anderen:

 

PayPal war ja von 2002 bis zu seiner Abspaltung in 2015 eine Tochtergesellschaft von eBay. Seitdem werden die Aktien an der NASDAQ gehandelt und haben sich in weniger als 3 Jahren im Wert mehr als verdoppelt. 

 

Erstaunlich aber wahr:

 

Der Unternehmenswert von PayPal beträgt aktuell ca. $90 Mrd. 

Das ist ziemlich genau das Doppelte von dem was die Deutsche Bank und die Commerzbank gemeinsam auf die Waage bringen.

 

Warum bin ich angesichts dieses Firmenwertes und einer hohen Bewertung der Aktie mit einem KGV über 40 dennoch optimistisch, dass PayPal auch heute noch ein gutes Langfristinvestment ist? 

 

PayPal ist mehr als Online-Payment

PayPal mit seinen derzeit 237 Mio. aktiven Usern profitiert zunehmend von Netzwerkeffekten. Alleine im vergangenen Quartal wurden 900.000 neue Händler hinzugewonnen. Das Wachstum hat sich zuletzt sogar wieder beschleunigt.

 

Im deutschsprachigen Raum ist PayPal noch immer ausschliesslich bekannt für seinen Online-Bezahldienst. Dabei hat der Konzern viel mehr zu bieten. Alleine die von PayPal vor einigen Jahren akquirierte Venmo App zum mobilen Bezahlen mit dem Smartphone nutzen mehr als 10 Mio. vor allem junge Leute zum Kauf von Waren und Dienstleistungen. Über $10 Mrd. werden damit umgesetzt - und zwar pro Quartal. Venmo wird sogar - wie auch die konkurrierende Square Cash App - von immer mehr Millenials als Ersatz für ein herkömmliches Girokonto eingesetzt.  

 

Dieser lesenswerte Artikel aus der SZ liefert ein recht anschauliches Bild von PayPal im Jahr 2018. 

 

Der wachsende Fintech-Riese

PayPal ist trotz seiner Größe immer noch erstaunlich wachstumsstark. In den letzten Quartalen wurde die Anzahl der Transaktionen jeweils um 25% gesteigert, das Ergebnis stieg sogar noch etwas schneller. Bei einem Umsatz von $13 Mrd. ist eine solche Wachstumsrate schon bemerkenswert. Die starke finanzielle Position mit einem operativen Cashflow von $2,5 Mrd. in 2017 erlaubt es PayPal, die Konsolidierung in der FinTech-Branche durch Übernahmen selbst aktiv voranzutreiben.

 

PayPal übernimmt „Square of Europe"

In der vergangenen Woche nun wurde bekannt, dass PayPal den schwedischen Payments-Provider iZettle für $2,2 Mrd. übernimmt und zwar kurz vor dessen eigentlich geplanten Börsengang. iZettle wird in der FinTech-Branche aufgrund der Ähnlichkeit des Produktangebotes aus gutem Grund auch als „Square of Europe“ bezeichnet. Meinen ausführlichen Kommentar zu dieser wichtigen Transaktion findet Ihr in diesem Gastbeitrag für den wikifolio-Blog.

 

Durch die Übernahme von iZettle ist PayPal nun in verschiedenen Regionen dieser Welt hervorragend aufgestellt, um über alle Kanäle hinweg (Online, Mobile und im Laden) ein führender Zahlungsdienstleister zu werden. Auf diesem Weg wird man PayPal übrigens immer mehr in den direkten Wettbewerb mit Square eintreten. 

 

Fazit

Square ist für mich nach wie vor das aufregendste FinTech-Unternehmen weltweit, aber ganz nüchtern betrachtet sind die Aktien von PayPal wohl derzeit die erste Wahl. Insbesondere wenn man wie ich davon ausgeht, dass eine eher schwierige Börsenlage bevorsteht in den nächsten 1-2 Jahren.

 

Da wird die überlegene finanzielle Stärke von PayPal dann sicherlich enorm helfen. Ich bin davon überzeugt, dass PayPal einer der großen Player sein wird in der neuen digitalen Welt der Finanzen. Auch Square wird seinen Weg machen. Aber ich könnte mir vorstellen, dass man die Square-Aktie nochmals erheblich günstiger einkaufen kann in den kommenden Jahren. 

 

PayPal als Digital Business Leaders ist auch im Portfolio des Digital Leaders Funds enthalten. 

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